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申万宏源发布研报称，保管新东方-S（09901）“买入”评级。由于教诲业务增长势头细致，况兼东方甄选业务开动规复，该行上调公司FY26-FY28财年收入55亿、61.1亿、68.9亿好意思元。由于放洋留学业务减轻触底，对利润率的连累预测行将出清。同期公司将全年训导网点的增长速率放缓至10%，造就训导网点产能欺骗率股票配资服务_实盘股票配资开户，因此利润率拐点仍是走漏。该行上调FY26-FY28财年Non-GAAP净利润5.7亿、6.3亿、7亿好意思元，上调新东方（EDU.US）方针价72.4好意思元。
申万宏源主要不雅点如下：
事迹简报
新东方2QFY26收入11.91亿好意思元，同比增长14.7%。其中教诲业务（含文旅）完毕收入9.74亿好意思元，同比增长13%。其他业务（主要为东方甄选）收入2.17亿好意思元，同比增长22.9%。包摄母公司的Non-GAAP净利润为0.73亿好意思元，同比增长68.6%。Non-GAAP净利率为6.1%，同比推广2个百分点。
留学业务增速触底
2QFY26放洋考研培训及有计划业务收入2.52亿好意思元，同比增长1%，增速较客岁同期放缓29.3个百分点（客岁同期为高基数），但较1QFY26握平。公司通过整合放洋考培和有计划业务，并通过增多青少年放洋考培业务，扩展劳动对象，以便造就放洋业务增长韧性。放洋留学考培及有计划业务增速仍是于2QFY26触底。
新业务增长保握强盛
2Q新业务（K9涵养教培+学习机业务等）收入同比增长21.6%至3.66亿好意思元，非学科涵养业务的高增得以握续。同期K9涵养教培和学习机业务的续班握续造就，意味着家具口碑进一步增强。2Q训导网点增至1379个，同比增长21%，增速较1QFY26放缓2.7个百分点。公司将通过挖掘现存训导网点产能欺骗率，造就运营恶果，带动利润率进一步推广。
策画利润率改善
诚然高利润率的留学业务增长放缓，但被涵养业务利润率造就对消。同期公司握续鼓励一系列诸如东说念主员精简，用度升天，2QFY26
Non-GAAP策画利润率同比将推广4.7个百分点至7.5%。Non-GAAP策画利润率呈现加快推广的趋势（1Q推广1个百分点）。其中教诲业务Non-GAAP策画利润率6.6%，同比推广3.5个百分点。其他业务（主要为东方甄选）NonGAAP策画利润率13%，同比推广12.4个百分点。
风险指示
非学科培训监管战略加码；国际地缘政事身分导致境外留学签证受阻，业务规复放缓。
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