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Circle四季度利润狂飙412%，收入同比增长77%。CEO以为，面前或是AI经济爆发的奇点时刻，USDC将成为这个新经济体最中枢的往来前言，已发布面向AI代理的测试网Circle Gateway。
跟着2025年第四季度财报展现出利润激增412%的壮健财务领略，厚实币巨头Circle正将其高大的USDC收罗与爆发式增长的“AI代理经济”深度绑定，试图构建下一代全球经济操作系统。
2026年2月25日，Circle召开了2025年第四季度及全年财报电话会。公司蚁合创举东谈主兼CEO Jeremy Allaire与首席财务官Jeremy Fox-Geen出席，解读了最新财务数据、业务增长情况及对于AI代理支付的全新交易疆城。
第四季度，跟着USDC运动量和链上往来量的大幅增长，公司中枢利润策划呈现几何级数飙升。更令市集精通的是，不休层在会议中花了极大篇幅形容AI与加密货币联接的改日，这为Circle改日的增漫空间和估值逻辑开放了全新的设想力。
四季度EBITDA飙升412%，基本盘保管壮健推广
在功绩层面，第四季度，公司杀青总收入和储备收入7.7亿好意思元，同比增长77%，超出分析师预期的7.47亿好意思元；净利润从上年同期的440万好意思元跃升至1.334亿好意思元，折合每股盈利0.43好意思元，远超华尔街预期的0.16好意思元；调理后EBITDA（息税折旧摊销前利润）达到1.67亿好意思元，同比暴增412%，相通碾压市集一致预期的1.297亿好意思元。调理后EBITDA利润率高达54%。
公司收入的增长主要来源于USDC刊行量的高潮，但由于较高的运营杠杆和2024年四季度高达6000万好意思元一次性分销款支付酿成的低利润基数，导致了利润的飙升。首席财务官Jeremy Fox-Geen默示：
“调理后 EBITDA 同比增长 412%，达到 1.67 亿好意思元，反馈了咱们模式中固有的运营杠杆。上一年度的调理后 EBITDA 包括了我之前提到的一次性分销付款。”
中枢业务数据方面，律例2025年底，USDC运动量达到753亿好意思元，同比增长72%，增速杰出了通盘这个词法币支握的厚实币市集大盘。
不仅如斯，平台内USDC（存放在Circle平台基础次第内的USDC）年底同比增长5.6倍，达到125亿好意思元，占总运动量的17%。四季度储备钞票陈说率3.8%，分销成本4.61亿好意思元，同比增长52%。
收罗使用量和资金流转速率（Velocity）的擢升更为惊东谈主。第四季度，链上USDC往来量接近12万亿好意思元，同比增长247%。其中，跨链传输枢纽基础次第CCTP的往来量杰出410亿好意思元，同比增长3.7倍。CEO Allaire强调：
“对于USDC来说，CCTP险些是通盘跨链转动USDC的流量，而且咱们也达到了咱们跟踪的通盘跨链钞票总跨链桥接量的50%以上。事实上，在一月份，这个量达到了62%。”
对于2026年功绩指引，不休层预测，在一个跨周期的多年期内，USDC将以40%的年复合增长率增长。2026财年其他收入预测在1.5亿至1.7亿好意思元之间，调理后运营用度在5.7亿至5.85亿好意思元之间。
押注“奇点时刻”：AI代理将成为最伟业务增量
在本次电话会上，不休层对“AI代理（AI Agents）”的商榷热度以致盖过了传统业务线。Circle以为，AI的爆发不仅是技能演进，更是经济体运转方法的重塑，而USDC将成为这个新经济体最中枢的结算货币。
Allaire在开场白中抛出了一个极具冲击力的不雅点：
“咱们正在进入一个寰宇，在我看来，可能非凡百亿以致数千亿的AI代理将在互联网上进行互动并奉行经济功能。这似乎很可能推动东谈主类历史上从未见过的最大经济行为加速。”
跟着OpenClaw等开源自主代理系统的出现，AI代理到代理之间的往来（如AI彼此雇佣、购买算力或数据）急需一种可靠、低成本的交换前言。Allaire指出：
“险些通盘咱们看到的AI支付基础次第，代理到代理类型的行为都发生在区块链上。它正与USDC一王人发生。”
为了霸占这一处于“升起时刻”的市集，Circle已经发布了专为自主代理遐想的新功能测试网版块Circle Gateway。Allaire浮现，该功能
“允许代理自主地、可编程地自动化跨链USDC往来，往来成本仅为百分之一好意思分，并在不到一秒的时期内将价值转动。”
濒临市集对于AI经济爆发时期点的疑问，Allaire援用了改日学家的不雅点：
“昨天Kurzweil Brothers谈到，2026年第一季度可能是奇点的升起时刻，咱们改日可能会总结阿谁时刻……在一个非凡百亿以致数千亿AI代理的寰宇里，货币的velocity（运动速率）将比现存经济体系中的velocity高出几个数目级。”
主网Arc驾御：从厚实币刊行商向“经济操作系统”跃升
除了AI叙事，Circle正在构建的Layer-1区块链收罗Arc是相沿其改日增长的另一大基石。Arc不仅是为AI代理专门构建的高性能通谈，亦然Circle从单一的厚实币收罗演变为轮廓性“经济操作系统”的枢纽。
面前，Arc测试网已经启动，诱导了超100家开赴点的金融和科技公司参与测试，总往来量杰出1.66亿好意思元，日均往来量约230万好意思元，并杀青了近100%的往常运行时期。主网预测将于2026年厚爱推出。
对于市集缓和的代币化（Tokenization）趋势，Arc被赋予了极高的策略地位。Allaire解释称：
“咱们照实将Arc视为其他钞票刊行者的流动性和分销中心……不管你是刊行代币化股票、代币化基金、代币化银行入款如故新的厚实币，都概况在Arc上刊行，然后概况开启在其他区块链收罗上的流动性和分销。”
此外，Circle在传统主流市集的浸透也在加速。支付收罗CPN（Circle Payments Network）的注册金融机构从三季度的29家增至55家，年化往来量达57亿好意思元，比三季度更新时增长68%。
公司还与全球最大的预测市集Polymarket成就了厚爱合作，并赢得了数字货币银行的有条件批准。相通GENIUS法案等监管利好，Circle正迎来主流机构入场的黄金窗口期。
Circle 2025年第四季度财报电话会议全文翻译如下：
会议日历： 2026年2月25日
公司称呼： Circle Internet
会议刻画： 2025年第四季度财报电话会议
来源： Circle Internet
会议操作员：
早上好，女士们，先生们，感谢你们的恭候。我是 Kelvin，今天将由我担任本次会议的操作员。此时此刻，我谨接待环球参加圆环互联网集团（Circle Internet Group）的第四季度和全年2025年财报电话会议。通盘深入现已静音，以着重负何配景杂音。在发言东谈主发言之后，将进行问答智力。（操作员带领）
谢谢。面前，我将把电话转交给成本市集和投资者关系副总裁 John Andrews。请发言。
John Andrews，成本市集与投资者关系副总裁：
谢谢操作员，早上好。接待环球参加 Circle 的第四季度和全年 2025 年财报电话会议。今天与我一王人出席的有咱们的蚁合创举东谈主、首席奉行官兼董事长 Jeremy Allaire；以及咱们的首席财务官 Jeremy Fox-Geen。今天早上早些时候，咱们已在 Circle 投资者关系网站上发布了咱们的财报新闻稿和财报演示文稿。本次电话会议的文本纪录如故推出，也将发布在该网站上。
我需要提醒环球，咱们的财报新闻稿、演示文稿和本次电话会议包含前瞻性述说。由于前瞻性述说实质上受风险和不细则性的影响，其中一些无法预测或量化，一些超出咱们的约束范围，您不应依赖这些前瞻性述说作为对改日事件的预测。咱们的前瞻性述说中反馈的事件和情况可能无法杀青或发生，试验结果可能与前瞻性述说中预测的结果存在枢纽互异。干系可能导致这些结果不同的风险、不细则性和其他身分的信息，包含在咱们提交给好意思国证券往来委员会的文献中。咱们将在今天的电话会议中线路非公认司帐准则财务策划。这些非公认司帐准则财务策划的界说以及与最具可比性的公认司帐准则财务策划的退换表，可以在发布在 Circle 投资者关系网站上的财报新闻稿和演示文稿中找到。非公认司帐准则财务策划应作为公认司帐准则策划的补充，而不是替代。面前，我想把电话转给 Jeremy Allaire。Jeremy？
Jeremy Allaire，蚁合创举东谈主、董事长兼首席奉行官：
谢谢 John，环球早上好。今天早上，我想开赴点谈谈我所看到的正在发生的一场超卓变革。我指的不单是是咱们在区块链和厚实币方面看到的变化，还包括技能加速、软件驱动的技能加速和东谈主工智能的更广泛配景。我信赖，咱们正处于全球经济体系运作方法发生相当深刻和根人性更正的最早期阶段。咱们的全球经济体系不仅将变得愈加原生于互联网，而且还将变得愈加自动化。咱们正在进入一个寰宇，在我看来，可能非凡百亿以致数千亿的AI代理将在互联网上进行互动并奉行经济功能。
总结以前的几十年，咱们已经看到了这种杰出，而且这种杰出正在加速。这一程度是，咱们构建了越来越多的软件原生基础次第，越来越多的数据和往来在互联网上进行。从信息互联网到软件分发、互动媒体和交易互联网的演进，通盘这些都通过 web、云和移动平台的招揽而成为可能，并跟着时期的推移创造了超卓的价值。
简略从 2013 年运行，咱们运行看到另一个更正，此次是进入互联网的价值期间，早期的区块链平台出现了。自后，通过法币支握的厚实币的更正，咱们看到了一个变革性的互联网原生货币层的出身。面前，跟着咱们赢得监管的明确性以及技能的锻练，咱们看到这些发展顺利与另一个主要平台更正发生碰撞，即 AI 平台的招揽。这个价值期间，这种经济操作系统和互联网原生货币层与东谈主工智能、代理型经济行为和自动化的联接，似乎很可能推动东谈主类历史上从未见过的最大经济行为加速。而咱们真的才刚刚运行。咱们在 Circle 的想法一直是构建一个新的互联网金融系统，构建相沿它的软件基础次第，今天咱们比以往任何时候都更繁盛能领有这个契机。
让咱们谈谈咱们在第四季度的主要亮点。咱们的厚实币收罗握续增长。咱们看到 USDC 在年底的运动量约为 750 亿好意思元，同比增长 72%，尽管由于加密货币市集调理，咱们在第四季度出现了一些下跌。咱们还看到，咱们收罗上的往来量握续大幅增长，链上 USDC 往来量接近 12 万亿好意思元，同比增长 247%。这握续反馈了互联网上数字好意思元日益增长的速率和实用性。第四季度杀青了相当壮健的财务功绩。本季度咱们杀青了 7.7 亿好意思元的总收入和储备收入，同比增长 77%。本季度调理后 EBITDA 为 1.67 亿好意思元，同比增长 412%，调理后 EBITDA 利润率为 54%。总体而言，本季度咱们在各个方面都杀青了相当壮健的年度增长。
热切的是，咱们的平台握续扩展。咱们推出了 Arc（咱们的 Layer-1 区块链收罗）的测试网，并有望在本年推出主网。Circle Payments Network 的往来量和参与者数目握续壮健增长，咱们在现实寰宇支付和跨境结算方面握续看到精粹势头。
咱们还加多了新产物。咱们推出了测试版 StableFX，这是咱们新的链上外汇应用模范，以及 xReserve，它支握 USDC 在平庸的区块链生态系统中的握续扩展。咱们面前支握在杰出 30 个不同的区块链收罗上使用 USDC，互操作性是 Circle 平台策略的枢纽部分。
主流应用在平庸的主流企业和机构中握续深化。Intuit 和 Circle 正在合作，让 Intuit 通过 Circle 的技能为其数百万破钞者和企业带来低成本的 programmable money。Visa 握续扩大其与 Circle 厚实币的整合，告示推出 USDC 结算功能，允许好意思国 Visa 卡刊行机构和收单机构在往常银行时期以外使用 USDC 进行结算。本月早些时候，Circle 和全球最大的预测市集 Polymarket 告示建直立式合作伙伴关系，Polymarket 将不绝鼓动使用 USDC 作为其市集的中枢典质品和结算钞票，这展示了咱们作为开赴点的受监管厚实币收罗的相当壮健的地位。
面前这些都只是冰山一角。主要企业和金融机构握续在他们的业务中整合和支握 USDC。咱们看到像 Cash App、Gusto、Deal、Interactive Brokers、摩根大通和万事达卡等不同的公司推出了诈欺 USDC 的产物和服务。面前，咱们看到的来自初创公司、企业和金融公司的行为比咱们历史上任何时候都多。
厚实币市集握续壮健增长，咱们在该市聚集的地位也在握续加强。法币支握的厚实币一年内增长了 850 亿好意思元，同比增长 46%。在这个市聚集，咱们的竞争地位依然壮健，咱们握续保握着权臣的市集份额。热切的是，尽管有许多其他公司发奋进入和竞争，但这试验上是一个由两大刊行商主导的市集。这反馈了咱们所保管的相当握久的收罗效应，这些效应组成了巨大的进入和招揽壁垒。从试验往来量的增长来看，Circle 在往来量中的份额从第三季度的 39% 增长到第四季度的近 50%。这是基于 Visa published 的分析，该分析致力于摈斥里面往来、往来所钱包再均衡和机器东谈主，以信得过捕捉更能反馈真实经济行为的往来量。您还可以严防到，尽管以前一年有许多其他厚实币进入市集，但它们在真实往来中的使用量试验上为零。正如我在开场白中提到的，Circle 的收罗增长壮健，链上往来量同比增长 3.5 倍，值得严防的是，CCTP（一种用于 USDC 可互操作使用的枢纽基础次第）的同比增长了 3.7 倍，在第四季度往来量杰出 410 亿好意思元。我知谈竞争对许多东谈主来说是一个主要话题，是以我想再次谈谈 Circle 所保管的握久收罗效应。从压根上说，Circle 的竞争地位成就在信任之上，作为一家经过审计的上市公司，对合规有着深刻的承诺，作为一家在全球各功令统辖区受到监管的公司，并领有尽可能高的透明度，咱们赢得了寰宇各田主要金融机构、支付公司、企业、开拓者和最终用户的信任。这种信任体面前咱们的基本流动性上，咱们有 750 亿好意思元的 USDC 在运动，以及无与伦比的流动性基础次第，该基础次第在第四季度支握了 1630 亿好意思元的发币和赎币量。这种发币和赎币，即通过寰宇各地的银行系统大边界地一双一地创建和赎回数字好意思元的承诺，是市集上任何其他参与者完全无法相比的。
在 2025 年第四季度，咱们看到分销和收罗使用量增长，如前所述，链上往来量接近 12 万亿好意思元，使用 USDC 的特地旨的钱包握续增长，咱们的产物平台也在握续扩展。咱们所提供的基础次第的广度，咱们所提供的流动性服务的广度，以及像 CPN 和 StableFX 这么的新应用模范，咱们的通盘这个词产物平台是市集上其他参与者无法复制的。而且至关热切的是，充任市聚集立的基础次第，不与咱们的客户和合作伙伴竞争，并在尽可能多的平台上构建平庸可及和可用的技能，这些亦然咱们竞争顺利的枢纽。
接下来谈谈咱们的平台扩展。Circle 的平台照实已经从成为一个厚实币收罗演变为一个用于链上金融的轮廓平台和基础次第合作伙伴，涵盖咱们的三大平台搭救。Arc 和咱们的开拓者基础次第，其中包括器用、操作系统以及链上契约和基础次第，以使互联网金融系统焕发发展。咱们的数字钞票和服务，其中包括 USDC 和 EURC，寰宇开赴点的受监管数字好意思元和数字欧元，代币化基金如 USYC，以及流动性服务如 Circle Mint 和 xReserve，确保全球范围内厚实币的流动性和可用性。以及咱们的应用模范，CPN 是 Circle 快速增长的一项用于支付的应用模范服务，以及面前处于测试版的 stableFX，一项用于外汇的应用模范服务。
咱们握续投资于咱们的平台和基础次第，以扩展咱们能为全球公司提供的东西。通过 Arc 和咱们的开拓者基础次第，咱们看到了相当壮健的进展。Arc 测试网在第四季度启动，有杰出 100 家来自银行、成本市集、数字钞票、技能、交易和支付领域的公司，通盘开赴点品牌都在积极测试、评估并与咱们合作，将其参加交易生产。自测试网启动以来，咱们杀青了接近 100% 的往常运行时期，往来最终性平均为半秒，总往来量杰出 1.66 亿好意思元，面前咱们测试网环境中的日均往来量约为 230 万好意思元。咱们有望在 2026 年推出主网，咱们对取得的进展感到繁盛。在技能、合作伙伴关系以及咱们最终的主网启动方面，还会有更多令东谈主繁盛的事情。
我还想再多谈极少对于 CCTP 的情况。较着，咱们杀青了相当壮健的同比增长，在这个收罗上发生的往来数目增长相当壮健。但我想提请您严防 CCTP 的市集份额。您可以在这里看到，对于 USDC 来说，CCTP 险些是通盘跨链转动 USDC 的流量，而且咱们也达到了咱们跟踪的通盘跨链钞票（不单是是 USDC）总跨链桥接量的 50% 以上。事实上，在一月份，这个量达到了 62%。CCTP 正在成为价值如安在互联网上移动的枢纽基础次第，咱们对咱们在 CCTP 方面取得的进展以及通过收购 Interop Labs 在互操作性基础次第方面取得的进展感到繁盛。通过这些进展，咱们正在构建新的智力，信得过旨在匡助各种类型的钞票刊行者，不管您是刊行代币化股票、代币化基金、代币化银行入款如故新的厚实币，都概况诈欺这一壮健的互操作性基础次第，使您的钞票概况在 Circle 为更无缝地在互联网上转动价值而修建的这些高速公路上传输。咱们将互操作性基础次第视为一个巨大的机遇。
咱们还看到 Circle 的其他数字钞票壮健增长。第四季度，EURC 达到 3.1 亿欧元，同比增长 3.8 倍，而且自季度末以来已经增长了 25%，律例 2 月 20 日达到 3.89 亿欧元。这反馈了对受监管的欧元计价厚实币日益增长的需求，EURC 仍然是最大的欧元厚实币。咱们的代币化货币市集基金 USYC 自第三季度以来也增长壮健。咱们旧年一月份收购了 USYC。咱们将其整合到 Circle 中，并围绕它制定了新的产物和分销策略，专注于数字钞票往来所的代币化典质品。跟着 USYC 的重新启动，由于在开赴点往来所（如 finance 和其他往来所）对 USYC 作为典质品的需求，咱们看到了加速增长。USYC 钞票在年底约为 15 亿好意思元，自季度末以来握续增长，面前已杰出 17 亿好意思元。
在咱们的应用模范搭救方面，Circle Payments Network 握续推广。咱们有 55 家注册的金融机构，高于第三季度的 29 家。有 74 家金融机构面前正在进行履历审核，咱们握续保握着壮健的 pipeline，诱导了来自寰宇各地数百家银行、支付公司和其他机构的兴味。咱们握续扩展 CPN 可用的市集，面前在好意思洲、EMEA 和 APAC 的 14 个市集已有及时往来流。热切的是，CPN 往来量握续增长，基于律例 2 月 20 日的以前 30 天期间的年化往来量达到 57 亿好意思元。这比咱们第三季度财报更新时增长了约 68%。咱们正在放纵投资于 CPN 的产物开拓，并领有壮健的行将上线的国度/地区 pipeline，预测在改日几个月内将加多 11 个新市集。
咱们还推出了生产测试版的 StableFX。这将机构级外汇奉行与链上原子结算相联接，杀青了 24/7 的成本高效货币兑换和简化的风险不休。来自许多功令统辖区的厚实币刊行者都参与其中，咱们很欢腾能将这个应用模范与 Arc 一王人上线，这将使通盘这个词数字钞票生态系统受益，并在咱们握续扩展 CPN 的同期提供枢纽基础次第。
我想专门谈谈 Circle 在 AI 方面的情况。咱们看到围绕 AI 的开拓者行为呈爆炸式增长，这正成为 Circle 平台的热切驱能源，咱们信赖这亦然 USDC 招揽的一个热切且潜在巨大的驱能源。咱们在这方面有一些举措。正如许多东谈主可能已经看到的，当新的开源自主代理系统 OpenClaw 出面前，咱们赶快作念出复兴，举办了一场仅限代理参加的黑客松，代理们彼此竞争，使用 USDC 构建更正应用模范，并由代理们我方投票选出得手者，咱们看到了令东谈主难以置信的参与度。咱们还在构建系统以更好地支握代理型支付。事实上，咱们刚刚通过 Circle Gateway 发布了一项新智力的测试网版块，该智力允许代理自主地、可编程地自动化跨链 USDC 往来，往来成本仅为百分之一好意思分。这已在咱们的测试网上上线，咱们对这将为互联网上的代理型支付和货币化模式所带来的可能性感到繁盛。咱们信赖寰宇上莫得其他支付系统可以作念到这极少。咱们还在投资匡助那些正在构建 AI 代理以及使用 AI 进行本身开拓的开拓者，让他们概况使用 Circle 产物更快、更智能地构建。咱们将作为基础次第提供商的智力带入技巧库，并提供服务器，允许开拓者器用和 AI 代理顺利使用 Circle 产物，咱们在这方面看到了很好的 uptake。
面前，在 Circle 里面，AI 也正在成为咱们通盘职能的基础基础次第。像许多公司一样，咱们在以前两年运行了与 AI 干系的责任，而且咱们在这方面的投资正在加速。咱们将中枢 AI 基础次第和自动化作为镶嵌咱们通盘运营、代理基础次第、专科器用和特定 AI 脚本的枢纽组成部分。咱们正在构建治理机制，使咱们通盘职工概况自助服务、开拓、部署和使用 AI 代理来完成他们的职能。咱们正在深化 AI 在咱们产物开拓、遐想、工程和部署生命周期的各个方面的整合，并看到了相当壮健的效率。咱们的产物开拓速率正在加速，我预测跟着 AI 编码代理带来的指数级校正，这种速率将握续下去。
面前，我个东谈主信赖，AI 平台、AI 代理和基于区块链的经济操作系统将支握确切、自动化、透明和超高效的基础次第，这些将成为改日全球经济体系的基础。我信赖这将是寰宇历史上技能转型最加速的时期之一，概况在这里构建有助于相沿这一新经济体系的中枢基础次第，真的令东谈主无比昂然。我从未像面前这么对 Circle 的市时局位、平台堆栈和咱们的增长契机感到繁盛。
说到这里，我想把电话转给咱们的首席财务官 Jeremy Fox-Geen，让他向您先容财务功绩。
Jeremy Fox-Geen，首席财务官：
谢谢 Jeremy，环球早上好。我很欢腾地向环球陈说，咱们在第四季度和通盘这个词财年都取得了壮健的财务功绩，为 Circle 极端出色的增长和势头的一年画上了句号。我将开赴点总结本季度，然后提供咱们的前瞻性指引。年底 USDC 运动量为 753 亿好意思元，同比增长 72%，而且值得严防的是，增长速率杰出了通盘这个词法币支握的厚实币市集。存放在 Circle 平台基础次第内的 USDC，即平台内 USDC，年底同比增长 5.6 倍，达到 125 亿好意思元，占总运动量的 17%。第四季度的储备陈说率为 3.81%，同比下跌 68 个基点，反馈了这一时期 SOFR 的下跌。
本季度总收入和储备收入同比增长 77%，达到 7.7 亿好意思元，平均 USDC 运动量和其他收入的增长被较低的储备陈说率部分对消。总分销往来和其他成本同比增长 52%，达到 4.61 亿好意思元。我想提醒环球，2024 年第四季度的分销成本包括先前线路的向一个大型分销合作伙伴支付的一次性款项 6000 万好意思元。
第四季度收入减去分销成本后的利润率为 40.1%，环比仁和增长 0.6 个百分点，主要反馈了其他收入增长的影响。第四季度其他收入增至 3700 万好意思元。第四季度订阅和服务收入为 2470 万好意思元，主要来自与咱们的区块链收罗合作伙伴关系干系的收入。往来收入为 1220 万好意思元，主要来自区块链奖励收入，跟着 Canton Coin 在本季度运行往来，咱们作为 Canton 收罗上的超等考证者所赢得的收入大幅加多。
第四季度，总收入与储备收入减去分销、往来和其他成本后同比增长 136%，达到 3.09 亿好意思元。本季度调理后运营用度同比增长 32%，达到 1.44 亿好意思元，因为咱们在这个行业的枢纽时刻握续投资于扩展咱们的平台和分销。调理后运营用度包括工资税，包括与股票薪酬干系的工资税，第四季度为 840 万好意思元，而旧年同期咱们莫得此类用度。
从 2026 年第一季度运行，咱们修改了调理后运营用度的界说。开赴点，为了与咱们处理股票薪酬用度的方法保握一致，铲除了股票薪酬干系的工资税支拨。其次，铲除了某些一次性法律用度、收购干系成本以及干系的重组用度，这些在第四季度合计 290 万好意思元，因为它们与咱们的调理后 EBITDA 策划中的调理项相通。把柄这一界说，第四季度的调理后运营用度将为 1.33 亿好意思元，按可比口径同比增长 28%。调理后 EBITDA 同比增长 412%，达到 1.67 亿好意思元，反馈了咱们模式中固有的运营杠杆。上一年度的调理后 EBITDA 包括了我之前提到的一次性分销付款。第四季度调理后 EBITDA 利润率为 54%。
我想花点时期简要总结一下咱们 2025 财年的指引和功绩。开赴点，对于咱们的指引理念。咱们正在为永恒顺利而建造咱们的业务，而且，咱们几个最具影响力的功绩驱上路分对市集是及时可见的。因此，咱们不提供详确的季度或全年财务指引。咱们仅就某些策划提供指引，以匡助咱们的投资者更好地和会咱们预期的功绩轨迹。当咱们预测功绩将 materially 偏离指引时，咱们会更新此指引。
年底 USDC 运动量同比增长 72%。2025 财年其他收入为 1.1 亿好意思元，杰出咱们 9000 万至 1 亿好意思元的指引。第四季度功绩好于预期，主如果由于 Canton Coin 运行往来带来的 700 万好意思元收益。2025 财年 RLDC 利润率为 39.4%，杰出咱们约 38% 的指引。第四季度利润率好于预期，主如果由于其他收入领略优异以及握续的储备利润率。2025 财年调理后运营用度为 5.08 亿好意思元，与指引一致。
终末，我想谈谈咱们对 2026 财年的指引。咱们不提供 USDC 运动量或增长的指引。咱们正处于全球货币市集枢纽变革的起首，咱们预测既有永恒增长，也会有季度间的波动。如前所述，咱们预测在一个跨周期的多年期内，USDC 将以 40% 的年复合增长率增长。咱们预测 2026 财年其他收入在 1.5 亿至 1.7 亿好意思元之间。咱们预测 2026 财年 RLDC 利润率在 38% 至 40% 之间。咱们预测 2026 财年调理后运营用度在 5.7 亿至 5.85 亿好意思元之间，这反馈了对建造咱们的平台、智力和全球合作伙伴关系的投资加多。
如前所述，从 2026 年第一季度运行，调理后运营用度将铲除与股票薪酬干系的工资税支拨（2025 财年合计 2060 万好意思元），以及某些一次性法律用度、收购干系成本和干系的重组用度（2025 财年合计 1000 万好意思元）。咱们 2026 年的指引范围反馈了这一界说变化，本页上 2025 财年的可比数字 4.78 亿好意思元也反馈了这极少。
总体而言，咱们为 Circle 枢纽的一年画上了圆满的句号，杀青了特地旨的增长和壮健的盈利智力。咱们才刚刚运行收拢摆在咱们面前的机遇，咱们对改日仍然感到繁盛。我要感谢 Circle 团队的握续劳作责任，并感谢咱们的投资者和分析师的支握与参与。
说到这里，操作员，咱们面前可以运行电话会议的问答部分了。
问答智力
操作员：
您的第一个问题来自 Citizens Bank 的 Devin Ryan。请发问。
Devin Ryan，分析师：
早上好。感谢您回答问题。我想从这种代理型演变运行。是的，我以为这是一个引东谈主注目的案例。我只想了解一下您以为这在时期上会怎么张开。它是从往来流动性运行，然后发展到支付、假贷等？您怎么看？然后，您怎么确保 USDC 处于其中的中枢位置？从技能上讲，Arc 能否相对于其他 Layer-1 领略出色以支握这极少？谢谢。
Jeremy Allaire，蚁合创举东谈主、董事长兼首席奉行官：
谢谢。这是一个很好的问题，咱们花了无数时期在这上头。当咱们遐想 Arc 并告示和推出测试网时，咱们极端谈到了这种代理型经济行为，将其视为咱们怎么看待自主软件、自主代理和其他在互联网上进行经济行为的基本遐想中心。这在某种程度上证明了公司早期愿景的更大配景，即可编程货币过甚所允许的，以及机器中介货币过甚所允许的。咱们真的看到这种和会正在发生。因此，咱们的旅程不单是始于 Arc 的遐想，也始于 USDC，咱们确保参与所相枢纽的代理型支付和价值移动尺度，匡助孝顺于所谓的 x402 尺度，即来自谷歌的代理型支付尺度。咱们是 AI 代理定约的成员。是以，咱们一直参与其中，但信得过在一个月前发生了一些事情，即与 Claude、Claude Code、面前称为 OpenClaw 干系的这个周折点，咱们真的看到了普通东谈主和专科开拓东谈主员启动代理以奉行极其平庸任务的智力出现了这种不行念念议的飞跃。较着，咱们都在市集上看到了这极少。道理的是，咱们看到顺利和即时的 pickup，AI 代理和那些 AI 代理的开拓者意志到，代理到代理的往来需要可靠、低成本、确切的交换前言。因此，险些通盘咱们看到的 AI 支付基础次第，代理到代理类型的行为都发生在区块链上。它正与 USDC 一王人发生。是以，这相当相应时东谈主饱读吹，咱们正在以相当权臣的方法加倍发奋。
面前，对于你问题的其他部分，这需要多万古期？我的真理是，我以为这是最大的已知未知数之一，或者说决然你怎么说，那等于，咱们是否正在经历一个升起时刻，昨天 Kurzweil Brothers 谈到，咱们——2026 年第一季度可能是奇点的升起时刻，咱们改日可能会总结阿谁时刻。我以为咱们一直在经历的技能更正正预示着某种升起。这导致了各种用途，即 AI 代理破钞来自其他 AI 代理的责任，AI 代理之间的那种互助，AI 代理向东谈主类分派责任，东谈主类破钞来自 AI 代理的东西。通盘这些都在发生。就在以前几周，咱们已经看到 AI 代理市集启动，AI 代理可以雇佣东谈主类工东谈主奉行任务，并以 USDC 作为交换前言赢得酬劳。咱们看到 AI 招聘板，AI 可以彼此雇佣，并使用 USDC 作为支付方法。是以，这黑白常有机地发生的。从咱们的角度来看，跟着企业和初创公司围绕代理型经济行为构建产物，他们当然会选定在厚实币和区块链上进行，这引出了你另一个问题的一部分，即对于 Arc 的。
Arc 是为这个时刻专门构建的。Arc 成就在概况支握边界的考证和共鸣模子之上。Arc 成就在一个经济模子上，咱们可以将高性能通谈中的往来成本缩短到百分之一好意思分。事实上，咱们上周刚刚在测试网中推出了一项专为自主代理遐想的功能，称为 Circle Gateway，该功能将允许自主代理握过剩额并在 Arc 以过甚他收罗上破钞，往来成本为百分之一好意思分，并在不到一秒的时期内将价值转动到这些收罗上的通盘其他应用模范和服务。
是以，咱们在构建原语。咱们在操作系统层面、基础次第层面构建它，咱们在构建器用，咱们试验上也在向那些自主存在并但愿构建东西的代理进行营销。是以，咱们在这方面还有更多的东西要推出，咱们相当舒心。而且我以为咱们——再次，咱们谈到货币 velocity，以及像咱们构建的这么的收罗和基础次第将怎么有用地导致更高的货币 velocity，我个东谈主以为，正如我在开场白中也提到的，在一个非凡百亿以致数千亿 AI 代理的寰宇里，货币的 velocity 将比现存经济体系中的 velocity 高出几个数目级。是以，咱们正在构建一个新的经济基础次第。咱们正在构建一个新的互联网金融系统，我信赖咱们相当乐不雅地以为 Circle 可以在 AI、厚实币和区块链的和会中领略相当枢纽的作用。
Devin Ryan，分析师：
是的。谢谢 Jeremy。很好的复兴，缓和这个演变将会相当道理。也许只是一个更快的后续问题，但对于 Arc 代币，对这方面的研讨有什么更新吗？它进展怎么？然后，对于您何时可能就 Arc 是否推出代币作念出决定，有什么时期上的嗅觉吗？
Jeremy Allaire，蚁合创举东谈主、董事长兼首席奉行官：
是的，有几点可以说。我以为咱们正在不绝探索 Arc 代币。我以为这是一个相当好的探索。咱们正在很好地和会代币如安在 Arc 收罗上为利益干系者激发、治理、安全性、实用性等方面领略枢纽作用。因此，这种探索仍在不绝。咱们莫得公布任何具体的时期表或其他信息，因为咱们仍处于探索阶段。但如前所述，咱们在 Arc 方面取得了巨大的进展，而且在 Arc 主网方面取得了相当壮健的进展，咱们相当繁盛地看到它参加使用，咱们预测会看到一些令东谈主惊奇的公司参与运行 Arc 基础次第，在 Arc 基础次第上部署应用模范，并为钞票刊行者和 AI 代理提供基础基础次第，以及各种万般的用例。是以，咱们对进展感到舒心。固然，当咱们有更多信息可以共享时，咱们会公开共享。
Devin Ryan，分析师：
好的。相当感谢。
操作员：
您的下一个问题来自 Canaccord Genuity 的 Joseph Vafi。请发问。
Joseph Vafi，分析师：
嘿，诸君。进展可以。也许咱们只谈极少监管配景，Jeremy 和 Jeremy。GENIUS 法案面前已经实施了几个季度。只是想知谈您从 GENIUS 中看到了什么样的具体进展迹象？然后后续问题是对于 Clarity 法案，咱们面前处于什么位置，您的看法？较着，厚实币处于和洽和商榷的中心。是以，您的辩驳和想法。谢谢。
Jeremy Allaire，蚁合创举东谈主、董事长兼首席奉行官：
固然。开赴点对于 GENIUS。GENIUS 完竣不绝成为咱们业务以及通盘这个词行业的顺风。它为大型机构进入这个市集创造了法律基础。咱们已经看到了来自 SEC 和 CFTC 等机构的后续指导，因为他们正在澄莹怎么将合适 GENIUS 尺度的厚实币用作 CFTC 市集的典质品。最近的 SEC 指南对于经纪往来商对厚实币的 haircut 处理，这是在厚实币怎么用于成本市集方面的一个枢纽冲破。我可以说，广义上讲，寰宇各地的银行、支付公司、科技公司、大型企业都在积极参与，但愿将厚实币融入他们的产物策略。是以，这也延迟到了外洋市集，外洋监管机构也在说，好吧，咱们面前需要承认合适 GENIUS 尺度的厚实币是可以在他们市集上允许的那种好厚实币，从咱们的角度来看，这相当成心。是以，咱们以为这黑白常积极的，而且跟着它顺利，以及跟着一些 OCC 许可证运行获批，这将影响像 Circle 这么的大型刊行者，它将不绝是积极的。
对于 Clarity，我的真理是，Clarity 面前相当接近极端线。我知谈咱们相当接近达成一致。有好多报谈。我以为最近的报谈似乎是准确的，即加密货币行业和银行业正在责任主谈主员层面以及与白宫通常刻刻、周复一周地合作，以就东谈主们因握有厚实币或使用厚实币而可能赢得的不同种类的奖励以及他们怎么使用这些奖励达成一些和洽措辞。我的嗅觉是每个东谈主都想处罚这个问题。这对银行、成本市集、钞票不休公司以及加密货币行业都有好多自制。是以面前，我对此握严慎乐不雅作风，但较着 DC 等于 DC，以及春季的通盘动态和其他一切，估计这些事情不是我的责任，你们公司的一些分析师可能作念得更好。但咱们握严慎乐不雅作风，而且咱们照实以为，如果 Clarity 法案照实能在两党基础上通过，那将是在这个领域建造的另一个热切解锁。咱们固然会在改日筹商这个，但咱们以为这对于这个市集的发展以及在更平庸的应用中使用区块链来说是一个相当相当热切的解锁。
Joseph Vafi，分析师：
固然。相当感谢，Jeremy。
Jeremy Allaire，蚁合创举东谈主、董事长兼首席奉行官： 不客气。
操作员：
您的下一个问题来自 Needham 的 John Todaro。请发问。
John Todaro，分析师：
嘿，感谢您回答我的问题。我想回到 Arc，也许还有 CCTP。似乎这些的永恒演变可能会变得有点像钞票无关，或者它可能只是一个平庸的钞票代币化平台，用于为某些其他钞票提供股权 assurance。我想，是的，Jeremy，您对那种永恒演变有何想法，如果咱们能稍稍更深入地了解一下永恒愿景的话？
Jeremy Allaire，蚁合创举东谈主、董事长兼首席奉行官：
是的，固然。是以，对咱们来说，Arc 的办法模子是，这是一个经济操作系统。它是一个散布式经济操作系统。这个散布式经济操作系统将由一组着名的开赴点金融基础次第公司运营，包括 Circle，它们将运行基础次第以支握这些收罗上的筹算、往来和数据。它是为审慎谨慎的金融行为和经济行为而遐想的。咱们以为这对于在互联网上构建实体经济是必要的。可是，在那之内，咱们但愿确保作为一个安全谨慎的基础，它具备对金融系统参与者热切的几个要素。咱们但愿确保它领有寰宇上最成本效率最高的数字好意思元流动性。因此，将咱们通过 USDC 所作念的责任与咱们通过 Arc 技能所能杀青的责任联接起来，咱们信赖咱们可以创造出寰宇上最成本效率高、速率快的数字好意思元流动性模子。
第二点，这与另一部分干系，咱们照实将 Arc 视为其他钞票刊行者的流动性和分销中心。因此，咱们正在构建技能，这项技能成就在咱们已经通过 CCTP 创造的令东谈主难以置信的分销之上。咱们正在构建的技能将允许钞票刊行者，不管是代币化股权、代币化基金、代币化银行入款、其他厚实币刊行者，以及任何可以设想到的可以代币化的钞票，都概况在 Arc 上刊行，然后概况开启在其他区块链收罗上的流动性和分销。是以，如果我刊行一个代币化股票，我但愿这个代币化股票概况在 Robinhood 的 L2 上、在 Coinbase 的链上往来所上，以及在一些支握这些钞票的其他代币化环境中运行。刊行钞票的东谈主真的需要知谈他们可以以一种安全的方法、流动的方法作念到这极少，并领有那种分销。是以，咱们修建了高速公路。CCTP 在一月份占据了跨越这些不同收罗的通盘流量的 60% 以上。通过咱们正在引入 Arc 的新技能，咱们信赖咱们可以为任何钞票刊行者点亮这些高速公路。是以再次回到愿景方面，大局上，这是一个用于互联网上经济行为的通用操作系统。当咱们进入市集时，在这个环境下，咱们有来自那些但愿构建相当相当成本高效、成本高效的 AI 往来的东谈主的需求，咱们有来自那些但愿构建代币化应用模范并为这些应用模范赢得流动性和分销的东谈主的需求，咱们以为 Arc 和咱们的互操作性基础次第将相当适应这种环境。
John Todaro，分析师：
太好了。相当有匡助。然后我想只是作为后续，回到对于代理型 AI 的辩驳，我高兴你的看法。仅就一些加密货币股票的往来方法以及一般的加密货币代币市集而言。代理型 AI 和支付（听不清）在这些生态系统中，您以为这种繁盛是否会超越厚实币和 Arc？这能否成为该行业的普遍顺风？
Jeremy Allaire，蚁合创举东谈主、董事长兼首席奉行官：
我的真理是，我以为这是最令东谈主繁盛的和会点之一，较着我有偏见，但我以为这是最令东谈主繁盛的和会点之一。如果我是一个构建 AI 代理的开拓者，我想构建概况与其他代理订立合同、与东谈主类订立合同、可能产生争议、需要数据讲解或所发惹事情的讲解、需要奉行这些合同和转动资金的 AI 代理。如果我研讨构建一个主要由一些东谈主类和一些 AI 代理组成的组织，而且我想构建其运作的底层治理机制。区块链基础次第将是杀青这一切的方法。咱们需要加密讲解。这是唯一能让咱们信任这些代理的行为、数据和往来的东西。是以，咱们在咱们的开拓者行为中看到了这极少。咱们在 Arc 开拓者参与中看到了这极少，来自 AI 领域的初创公司创举东谈主意志到这就像一个相当相当有匡助的后台。如果你追溯一下其他主要的平台更正，无意会有这种硬币的两面，你看到了移动的兴起，这较着是创建应用模范的名义积，这对应于云平台的兴起，云平台试验上可以作为移动的后端并扩展后端。是以，它们是相反相成的。因此，我相当信赖，从面前运行，信得过从 2026 年运行，AI 平台和这些区块链操作系统平台对于那些但愿为这个新的 AI 驱动的经济系统进行构建的东谈主来说，将是舍己为人。
John Todaro，分析师：
感谢通盘这些，道喜诸君取得了壮健的季度功绩。
Jeremy Allaire，蚁合创举东谈主、董事长兼首席奉行官： 谢谢。
操作员：
您的下一个问题来自 Citi 的 Pete Christiansen。请发问。
Peter Christiansen，分析师：
谢谢。早上好。在多个方面取得了令东谈主印象深刻的快速进展，竞争护城河看起来比以往任何时候都壮健。Jeremy，我想知谈您能否就 PPN 的 onboarding 和流量提供一些基础信息，也许是最初的用例，粘性怎么，每个 FI 合作伙伴的增长情况等等？然后作为后续问题，对于对于代理型商务的商榷，这看起来相当引东谈主注目，投资者应该怎么念念考这个机遇怎么更正 Circle 的运营/财务模式？谢谢。
Jeremy Allaire，蚁合创举东谈主、董事长兼首席奉行官：
固然。是以，对于 CPN，正如您从结果中看到的，咱们面前缓和的枢纽策划上看到了相当相当厚实和相当壮健的增长，当咱们旧年六月推出时，它处于零状态，莫得金融机构或唯独几家，技能刚刚起步。咱们一直在通过产物迭代和交易迭代取得进展，如前所述，咱们面前收罗上有 55 家金融机构，环比权臣加多，但愿加入收罗的金融机构数目握续增长且壮健。然后是流量，我可以更详确地刻画一下，流量也有所增长。因此，从零运行到律例上周五的年化 TPV 约为 57 亿好意思元，自咱们前次与你们交流以来增长了 68%。咱们对所看到的情况相当舒心。我想说的几点是，越来越多的大型公司——它们有智力支握更大的流量，咱们相当缓和它们加入收罗，这是一个枢纽想法。
从产物的角度来看，咱们但愿提高一切发生的速率，提高这些成员加入、实施和运营的速率，对于许多金融机构来说，他们从未构兵过区块链，从未构兵过厚实币。因此，需要简化他们怎么作念到这极少。然后确保需求最高的通谈有精粹的冗余，有精粹的参与者。但咱们从用例方面看到的是，这主如果 B2B 跨境商户结作为为主要驱能源。咱们在一些市集看到，你不会感到讶异的是，来自亚洲的出口商和其他新兴市集及发达市集的入口商的企业，咱们看到一些应用经过相当知道，可以是南南和南北汇款应用。是以，咱们看到了咱们想看到的用例。改日信赖还有更多。咱们再次对顺利感到相当舒心。我在财报电话会议上提到，咱们在这方面有好多产物参加。咱们对此可以扩展到什么程度抱有背恩弃义的想法。最终，较着，当这运行达到更特地旨的边界时，咱们可以运行将其货币化，咱们的合作伙伴已经运行将其货币化。是以，这是对于 CPN 的一些情况。
然后对于代理型以及对咱们的影响。咱们从几个方面研讨这个问题。我以为，开赴点是作为咱们厚实币收罗效率的一个热切的新需求驱上路分。因此，AI 代理作为破钞者，从某种意旨上说，是推动厚实币往来量、推动厚实币余额、推动厚实币进入更多非加密货币原生但正在与这种新的代理型经济互动的企业和用例的最终客户。我以为这是一种方法，让咱们可以加速进入其他类型的基于软件的机构，这些机构意志到他们的产物需要概况被 AI 代理破钞，而且可能具有不同的订价和经济模式，而咱们围绕代理型支付正在构建的尺度可能会在其中领略作用。但这也可能从压根上推动 Arc 上的流量和 Arc 的增长。跟着时期的推移，正如咱们已经指出的，咱们信赖 Arc 可以创造新的基于往来的收入流。因此，其速率和边界面前还为时过早，但咱们以为跟着时期的推移可能会相当权臣。这些是其中的几点，我以为跟着事态的发展，咱们较着会有更多的话要说，但咱们在以前三到四周内看到的情况照实令东谈主大长见识，咱们很欢腾咱们已经有现成的产物和技能可用，而且咱们一段时期以来一直在这个领域的一些尺度上责任，可以说已经为这种似乎正在发生的升起时刻作念好了准备。
Peter Christiansen，分析师：
谢谢。相当有匡助的信息。谢谢。
操作员：
您的下一个问题来自 Mizuho 的 Dan Dolev。请发问。
Dan Dolev，分析师：
嘿，Circle 团队。Jeremy，这里功绩很好。很欢腾看到这极少。恭喜。我想问您对于预测市集以及您与 Polymarket 合作的机遇。总的来说，为什么 USDC 对这个快速增长的部分如斯枢纽？在接下来的几个季度和几年里，咱们可以从这种相当道理的合作伙伴关系中期待什么？谢谢。
Jeremy Allaire，蚁合创举东谈主、董事长兼首席奉行官：
Dan，这是一个很好的问题。我的真理是，当咱们研讨招揽咱们的厚实币收罗和咱们更平庸的基础次第时，咱们往往被问到，嗯，杀手级应用是什么？咱们有许多不同的杀手级应用正在出现。咱们看到跨境支付是其中之一。较着，历史上是加密货币往来，咱们看到代理型正在出现，代币化等等。但预测市集完竣是其中之一。咱们相当运道，咱们早期在链上生态系统方面下了很大的赌注。因此，USDC 对于以前三、四、五年构建的许多链上应用模范来说是系统性的和枢纽的。Polymarket 等于其中之一。因此，与 Polymarket 一王人，咱们概况密切合作，以鼓动他们怎么使用咱们的技能，改善他们客户的体验，改善他们能向用户提供的东西，使其成为更无缝的体验。但像 USDC 和咱们的基础次第为像 Polymarket 这么的预测市集所作念的是，东谈主们但愿概况快速步履。市集（尤其是预测市集）的实质是，它们是信息市集，东谈主们但愿概况快速步履。因此，厚实币为最终用户和但愿参与这些市集的东谈主提供了以互联网速率提供典质品和结算的智力，而且可以从寰宇各地许多不同的钱包、许多不同的市集进行。因此，它以更无缝的方法开放了全球准入，并为像 Polymarket 这么的公司提供了精粹的基础次第来存储和向用户展示这些。
面前，USDC 面前被作为一种为您的 Kalshi 账户提供资金的方法。USDC 相沿着 Coinbase 的预测市集。您可以使用 USDC 在 Kraken 或 Robinhood 上获取资金，较着，他们正在提供预测市集。是以，这里还有更多值得缓和的地点，咱们但愿与开赴点的参与者合作，确保最佳的数字好意思元，不管是用于结算如故典质品，都能在这些地点使用，而寰宇开赴点的参与者招揽这极少并与咱们一王人在此基础上构建，咱们以为这是一个相当积极的得手。较着，每个东谈主都在缓和 Polymarket 的增长良善利，这是相当惊东谈主的，较着在这些市集仍处于早期阶段。
Dan Dolev，分析师：
是的，相应时东谈主印象深刻。谢谢。
Jeremy Allaire，蚁合创举东谈主、董事长兼首席奉行官： 谢谢 Dan。
操作员：
谢谢。您的下一个问题来自 JPMorgan 的 Ken Worthington。请发问。
Ken Worthington，分析师：
嗨，早上好，感谢回答问题。对于 Circle 平台上的 USDC 在第四季度高潮到 17%。当咱们研讨 2026 年以及您正在进行的新的举措时，Circle 的这个 mix 可能达到的合理范围是些许，哪些关系或举措最有可能成为改日 12 到 24 个月内增量平台内 USDC 的最大驱上路分？
Jeremy Allaire，蚁合创举东谈主、董事长兼首席奉行官：
谢谢 Ken。咱们对同比增长 5 倍感到相当舒心，有几点。我以为开赴点是，咱们正在不绝构建对握有和使用 USDC 有价值的基础次第产物。咱们在咱们的钱包产物中这么作念，咱们在像 Circle Gateway 这么的产物中这么作念，咱们在 Circle Mint 中这么作念，在许多咱们与客户、开拓者和在咱们之上构建的东谈主互动的地点这么作念。这里的基本前提是，越来越多的主要机构，不管是金融机构如故其他机构，都但愿在咱们的基础次第上进行构建。举例，Arc 等于一个驱上路分，因为 Arc 是咱们的基础次第，它将与 Mint、Wallets、Gateway 和其他基础次第很好地贯串起来。因此，这些可以协同责任，以推动更多的应用模范、更多的资金流和更多的资金存量来使用 Circle 技能。这有助于加多平台内 USDC 的量。因此，在许多方面，这只是不绝与这些各种化的公司成就这些机构合作伙伴关系，这将握续匡助咱们增长。
我想说，这是对于这个问题的宏不雅层面。咱们较着莫得在这方面给出任何指引。但我以为你已经看到了发展的标的。咱们不绝专注于构建东谈主们想要在其上构建的优秀基础次第。还有极少需要严防的是，咱们已经赢得了 Circle 国度信托银行（First National Digital Currency Bank）的有条件批准，这较着对 USDC 和 USDC 储备很热切，并最终对咱们怎么把柄 GENIUS 法案与 OCC 合作很热切。它也可以加强咱们向市集参与者提供的托管基础次第。因此，您可以期待咱们追求这极少。而且我以为，当咱们将其构建为一种具有信托银行所带来的某些保护的 fiduciary 和安全和运营机制时，咱们以为这对咱们在改日几个季度中走出时的平台内智力是有益的。
Jeremy Fox-Geen，首席财务官：
是的，我只想补充极少。Jeremy 谈到了咱们平台基础次第的扩展以及咱们领有的产物，这些产物使寰宇开赴点的企业更容易在 Circle 的平台和技能上进行构建。但我还想补充咱们构建的支握咱们所作念的一切的通盘其他基础次第亦然其中的一部分。咱们平庸的全球银行和流动性基础次第在厚实币领域是无与伦比的。成就在 USDC 之上的平庸用户、开拓者和其他企业收罗只会让任何一个额外的主要企业更倾向于选定使用 USPC。固然，咱们被定位为中立的市集基础次第。咱们莫得与任安在其基础次第之上为他们的客户进行构建的企业和开拓者竞争。
Ken Worthington，分析师：
太好了。相当感谢。
操作员：
您的下一个问题来自 Seaport Research 的 Jeff Cantwell。请发问。
Jeff Cantwell，分析师：
嘿，相当感谢。我会一运行问两个问题。我想知谈，开赴点，您能否告诉咱们本年 1.5 亿至 1.7 亿好意思元其他收入指引的组成要素。是什么导致了增长？您能否与 2025 年相比为咱们理解一下？然后又是对于 Arc，只是为了对策略和 rollout 愈加省心一些，因为您更接近主网启动。您在意在高层面上谈谈主网上线后的 rollout 经营吗？我想我只是趣味，您是否预猜测一个寰宇，其中 Arc 的某些元素和 CPN 的某些元素可以和会在一王人，为客户和您的客户提供更多价值？相当感谢。
Jeremy Allaire，蚁合创举东谈主、董事长兼首席奉行官：
是的，谢谢。也许我先回答第二个问题，然后 Jeremy Fox-Geen 回答第一个问题。对于 Arc 主网，有几点。开赴点是咱们正在取得巨猛进展。如前所述，通过测试网的技能基础次第一直很壮健。使用情况壮健，往来和行为以及开拓者行为的增长，咱们感到相当舒心。当咱们研讨从测试网过渡到主网时，咱们缓和几个枢纽的事情。一是，咱们仍然但愿确保在进入主网之前，通盘 Arc 收罗的用户都能使用某些技能，我提到了一些令东谈主繁盛的技能。是以，这些与对从事代币化的机构有价值和对在此类收罗上进行行为的 AI 代理有价值的事物干系。是以，咱们有一些技能要委用。但热切的是，咱们公开说过，Arc 主网的第一阶段将是所谓的巨擘讲解考证，这试验上是要引入第一批将与咱们一王人运行 Arc 收罗基础次第的策略合作伙伴。咱们但愿确保领有寰宇一流的金融基础次第公司与咱们一王人运行基础次第。是以，如果你是一个开拓者，或者你是一个机构，或者你是一个最终用户，你会显着 Arc 收罗是由一些寰宇开赴点的金融基础次第公司运行的，这不仅对信任和可靠性至关热切，而且对治理以及咱们改日怎么研讨这极少也至关热切。是以，这是一个枢纽部分。
第二点是，咱们正在与通盘这个词数字钞票生态系统密切合作，包括企业器用、托管、钱包、往来所等等，以确保每个东谈主都在第一天作念好准备。是以，咱们但愿给每个东谈主时期准备好他们通盘的基础次第。这包括与 Circle 现存产物堆栈的深度集成，以便，举例，在第一天咱们上线主网时，USDC 的流动性是寰宇上最佳的，是寰宇上成本效率最高的，并成为一种有诱导力的方法，让在互联网崇高动的价值通过 Arc。是以，那里有责任要作念。与咱们告示的测试网组中的主流公司合作，这些公司正在承诺在 Arc 上推坐褥物，并确保咱们在成本市集、支付、外汇、代理等领域领有正确的用例组合。因此，让通盘这些都准备好是枢纽。
然后对于你问题的终末部分，Arc 将是 CPN 的枢纽基础次第。Arc 将为速率、可靠性、审慎安全谨慎、效率提供相当壮健的基础次第。它简化了经过，因为东谈主们只需要握有厚实币即可使用它。但它也内置了通盘互操作功能。是以，Arc 具有一流的互操作性。因此，如果 CPN 上的一个端点需要与不同收罗上的钱包交互，Arc 试验上为 CPN 上的这些成员提供了松驰转化到这些其他收罗的智力。因此，Arc 成为 CPN 的后台，而且 StableFX（一个原生运行在 Arc 上的枢纽应用模范）也将成为支握 Arc 往来的外汇后台。因此，欧元和好意思元之间或欧元和比索之间或迪拉姆和比索之间的往来，任您选定，咱们将其他厚实币引入 Arc，并将其他厚实币和作念市商引入 StableFX，这将使咱们概况提供及时的原子交换的跨币种流动性，这加速了转化和结算及结算保证的速率，减少了东谈主们必须占用的资金量等等。因此，Arc、StableFX、CPN 和 Circle Mint 协同责任，将支握咱们以为在进入 Arc 主网时的枢纽事项。
Jeremy Fox-Geen，首席财务官：
Jeff，我来去答问题的第一部分。是以，其他收入，本季度为 3700 万好意思元——3680 万好意思元，其中约 2500 万好意思元来自订阅和服务收入，1200 万好意思元来自往来收入。在这些类别中，在订阅和服务收入中，咱们赚取的最大部分收入来自咱们的区块链收罗合作伙伴关系，这些收入既有预支部分也有往往性部分。咱们已经谈到过，预支部分取决于咱们达成的整合数目和合作伙伴关所有目，可能会有季度间的波动，以及潜在的往往性收入怎么跟着时期的推移而蕴蓄，因为咱们越来越多地将这些上线，并奉行阿谁壮健的 pipeline。其中还包括 USYC 代币化货币市集基金的不休费，面前相对较小，但较着改日有后劲。在往来收入中，正如我以为咱们之前说过的，包含几个不同的部分。有来自升值产物的用度，比如 USDC 的快速赎回，CCTP 快速转账。这等于改日你会看到 Circle Payments Network 产生用度的地点。此外，咱们还运行考证者基础次第，我在开场白中提到，尤其是在本季度，由于 Canton Coin 的往来、上市和股价变动，咱们在本季度阐述了极端高的收入，极端是这一项。面前，咱们不提供这些组成要素的指引。通盘这些货币化产物和服务的可货币化体式试验上是从 2024 年第四季度和 2025 年第一季度及以后才信得过运行的。是以，这些产物还处于相当相当早期的阶段。但研讨到这一收入线唯唯一年的历史，咱们对全年达到 1.1 亿好意思元的获利感到相当舒心。
Jeff Cantwell，分析师：
太好了。谢谢。
操作员：
您的下一个问题来自 Autonomous Research 的 Ken Suchoski。请发问。
Kenneth Suchoski，分析师：
嘿，早上好。感谢您回答问题。Circle 在分销成本方面看到了一些可以的 leverage。我想缓和这极少。我的真理是，与 Coinbase 的契约等于这么，但想了解您对 Coinbase 以外的分销成本的最新想法，以及这些商榷进展怎么，因为以前几个季度那些非 Coinbase 的分销成本一直相当厚实。是以，任何更新都将不堪感恩。谢谢。
Jeremy Allaire，蚁合创举东谈主、董事长兼首席奉行官：
是的，我可以回答一部分，如果 Jeremy 想补充，他也可以。我以为，咱们处于一个相当成心的位置，因为 USDC 具有其收罗效应的上风，即，如果你正在构建一个产物或服务，而且你想要一个合规、流动性强、可用、可互操作的数字好意思元，USDC 是首选。是以，咱们看到的是，许多许多正在构建和推出的产物都在使用 USDC，并与咱们的厚实币收罗贯串，推动需乞降流动性。这对那些产物来说是有价值的。这些产物基本上是在诈欺这个全球可用的近乎免费的好意思元支付系统。因此，当这种情况有机发生时，这种由开拓者驱动、机构驱动的有机飞轮，推动了 USDC 和这些机构的增长，咱们不需要去与他们作念激发往来或其他事情。是以，正如咱们所说，咱们对在哪些地点咱们以为成就激发关系特地旨是自律的，在哪些地点特地旨，在哪些地点咱们可以看到合作伙伴试验上可以推动增长，而且可以推动特地旨的增长。是以，咱们将这些视为身分，比如增长在那儿，特地旨的增长在那儿。我以为这有助于咱们在此概况保管的基本单元经济学的强度。这是大局。Jeremy 可能有其他补充。
Jeremy Fox-Geen，首席财务官：
是的，我想对这个热切的策略阐发补充几点，这等于，咱们之前在电话会议中也说过，通过分销合作伙伴（其中一些是有激发的）杀青的 USDC 增长，也会导致围绕 USDC 的潜在收罗效应的增强，我早些时候在本次电话会议中谈到了其要素。这使得其他市集参与者更倾向于独当场构建和使用 USDC，并向他们的客户提供基于 USDC 的产物和服务。其压根点是，咱们领有的任何分销关系，也会增强那些不受任何分销关系或任何激发合作伙伴关系影响的 USDC。这等于基础收罗怎么领有收罗效应强度来影响咱们的 RLDC 利润率和咱们的基础经济学。
Kenneth Suchoski，分析师：
太好了。谢谢你们俩。
操作员：
您的下一个问题来自 Morgan Stanley 的 James Faucette。请发问。
James Faucette，分析师：
太好了。相当感谢。我想回到您对于 AI 黑客松等的辩驳。您怎么看待 Circle 成为许多那些不竭发展的支付收罗等不行或缺的一部分的待服务项清单，极端是当较着还有其他参与者或处罚决议如以太坊或更平庸的加密货币时。只是想知谈，在一个代理型寰宇中，咱们的上风和残障是什么，以及怎么建当场位？谢谢。
Jeremy Allaire，蚁合创举东谈主、董事长兼首席奉行官：
固然。谢谢你的问题。我想指出几点。开赴点是，Circle 在以前四五年里放纵投资，以确保咱们的厚实币收罗以及支握 USDC 分销、流动性和结算的管谈在尽可能多的区块链收罗平台上可用。咱们在杰出 30 个区块链收罗上。这很枢纽，因为构建应用模范的开拓者会在他们的代理可能锚定的收罗上构建应用模范，他们可能锚定在以太坊上，如你所知，他们可能锚定在 Solana 上，他们可能锚定在 Arc 上，他们可能锚定在一个尚未出现的新链上。有令东谈主繁盛的新区块链行将出现。
我信赖咱们都以为，如果你研讨区块链收罗，这些经济操作系统，咱们仍处于它们扩展并扩展到 AI 所要求的那种往来速率的早期阶段。是以一是，咱们今天就在这些收罗上运行。事实上，咱们共同撰写并参与了险些所相枢纽的代理型支付尺度，像 x402 和 ERC-8004 这么的代理型支付尺度（对于那些不了解的东谈主来说，这有点像行话，但基本上这些是代理干系的尺度），险些通盘的，我想我看到过一个统计数据，我可能记错了，但基本上，最近一段时期测量的代理型支付中，99% 都是以 USDC 进行的。
因此，通过存在于通盘这些收罗上，通过参与尺度制定，通过以这些方法部署，咱们领有先发上风。咱们还确保咱们通盘的 API、咱们通盘的契约都顺利作为技巧库提供给代理型编码系统，并作为 MCP 服务器，以便 AI 开拓者器用可以无缝集成到其中。是以，这些都是咱们一段时期前运行投资的事情，面前当咱们到达这个升起时刻时，这些投资正在得到陈说。是以，咱们对这些方面感到舒心。而且我以为面前，我以为好多公司真的意志到，比如说你是一个 SaaS 公司，你意志到，好吧，也许咱们不会销售最终用户席位，但咱们将以 API 的体式向 AI 代理销售咱们智力的探员权限。
好多公司都在试图弄知道，嗯，你怎么向四处轻狂的 AI 代理群进行营销，是否有市集可以让 AI 找到它们可以使用的东西。是以，AI 代理寰宇中的分销是一个新事物。正如你所指出的，在（听不清）推出后不久，咱们选定看到了一个契机，让 AI 代理在一个黑客松中彼此竞争，进行投票，这是同类草创，我以为这是一次壮健的营销行为，那批 AI 代理面前对 USDC 有了很好的了解。因此，跟着时期的推移，你可以期待看到咱们作念更多访佛的事情。但在技能层面，回到原点，咱们信赖 Arc 作为基础次第，既因为其以 USDC 为中心的智力、成本效率、互操作性以及往来的成本效率，将成为一个相当有诱导力的高混沌量基础次第，咱们将在这方面加大参加。
James Faucette，分析师：
谢谢，诸君。
操作员：
面前莫得其他问题了。就此，我面前将把电话转给 John Andrews 作念遣散词。请发言。
John Andrews，成本市集与投资者关系副总裁：
是的，很好。Kelvin，相当感谢你。对于那些未能通干豫答深入发问的东谈主，咱们很乐意在今天晚些时候与您跟进。再次，咱们感谢您今天早上的缓和和参与，并期待很快与您接洽。
Jeremy Allaire，蚁合创举东谈主、董事长兼首席奉行官：
谢谢环球。
Jeremy Fox-Geen，首席财务官：
谢谢。
操作员：
女士们，先生们，今天的电话会议到此收尾。感谢您的参与。您面前可以挂断深入了。
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